公司营收、净利润平稳增长。公司发布2017年一季报,实现营收6002万元,同比增长2.52%;实现归母净利润844万元,同比增长2.17%。今年全年随新产能释放,业绩内生增长提速。报告期内受原油及部分上游原材料涨价影响,毛利率由去年同期的44.54%下降到40.59%,而后市随着原油及基础化工品涨势回落、公司采购议价能力增强,毛利率有望回升。
   
重大资产重组获批,收购宏泰优势互补快速发展。公司拟以发行股份及支付现金方式收购江苏宏泰,交易价格为6.6亿元,其中60%以发行股份方式支付,并募集配套资金3.14亿元。江苏宏泰承诺公司业绩2017-2019年净利润分别不低于4800、5500、6200万元。收购完成大幅增厚公司业绩。根据我们的跟踪了解,宏泰16年的业绩略超预期。两家公司同处紫外固化领域,协同效应显著。收购顺利过会,公司执行力强。
   
新产能、新产品、新客户逐步释放。公司通过IPO募投“年产8000吨感光新材料项目”,新产能投放将有效打破此前产能瓶颈的制约,加速公司发展。同时公司在巩固PCB专用油墨国内领军地位的基础上,不断推陈出新,液态感光低压喷涂阻焊油墨、塞孔油墨、静电喷涂阻焊油墨已在客户试用阶段,新产品导入将进一步提升盈利水平。
   
17年公司将受益苹果大年。广信材料边框保护油墨已基本通过富士康测试,进入试生产阶段,重回苹果生产线确定性高,有望受益苹果大年。
   
盈利预测:预计2017-2019年,公司实现营收3.09亿元、5.82亿元、7.54亿元,同比增长14%、88%、30%;实现归母净利润0.53亿元、0.99亿元、1.28亿元,同比增长26%、86%、29%,对应PE76X、41X、32X。
   
风险提示:产能释放不及预期的风险;客户开拓不及预期的风险。